Daya tarik uang tunai telah menyaksikan kebangkitan dramatis di seluruh pasar, menarik semua orang dari rumah tangga individu hingga perusahaan manajemen aset raksasa, bendahara perusahaan, dan banyak lagi. Tarikannya? Kesempatan tanpa preseden untuk mendapatkan imbal hasil 5% di tengah kekhawatiran yang tumbuh tentang trajektori ekonomi AS.

Dengan instrumen likuiditas mengalami tingkat tertinggi dalam lebih dari dua puluh tahun – memberikan imbal hasil yang melampaui utang atau ekuitas AS standar – aset dana pasar uang telah membengkak ke tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya. Kelaparan untuk instrumen cair ini, berimbal hasil tinggi paling jelas terlihat di pasar T-bill, yang telah menyaksikan influks lebih dari $1 triliun dalam akuisisi baru dalam hanya kuartal terakhir.

Thomas Simons, ekonom senior di Jefferies LLC, mengatakan, “Daya tarik imbal hasil ini berarti T-bill tidak akan tinggal dengan dealer untuk waktu yang lama. Menarik untuk melihat investor ritel dan institusional tertarik untuk alasan yang sama.”

Menariknya, dealer utama menyaksikan penurunan cadangan T-bill menjadi $45 miliar bulan lalu, penurunan signifikan dari rekor $116 miliar pada bulan Juli. Lonjakan permintaan ini telah membuat T-bill lebih mahal, mempengaruhi perbedaan imbal hasil dengan swap suku bunga overnight – alat untuk memprediksi tindakan Federal Reserve.

Beberapa dana pasar uang, tidak terbatas pada T-bill, menunggu waktu yang tepat, menunggu titik masuk yang lebih menguntungkan dan sinyal ekonomi yang lebih jelas.

Karena bank sentral AS bersiap untuk pertemuan kebijakannya pada 19-20 September, semua mata tertuju pada laporan inflasi mendatang, yang diantisipasi akan memberikan wawasan tentang langkah-langkah stabilisasi harga di masa depan. Meskipun kemungkinan kenaikan suku bunga bulan ini minimal, pasar berspekulasi kemungkinan kenaikan seperempat poin pada bulan November.

Pra-krisis 2008, investasi berorientasi kas dipandang menguntungkan, sampai The Fed memangkas suku bunga, mempertahankannya pada posisi hampir nol selama hampir satu dekade. Namun, pasca-pandemi, kenaikan suku bunga agresif The Fed telah menghidupkan kembali minat pada aset bebas risiko seperti T-bill sebagai saluran investasi yang menarik, terutama dibandingkan dengan penawaran bank.

Para pemain kunci dalam tren ini meliputi:

• Investor Ritel: Dengan imbal hasil T-bill melonjak melebihi 5% pada awal tahun ini – pertama kali sejak 2008 – investor skala kecil mendiversifikasi dari rekening bank ke surat berharga jangka pendek.
• Bendahara Perusahaan: Perusahaan, yang sekali bergantung pada bank selama era suku bunga nol, kini beralih ke dana uang, memanfaatkan kenaikan suku bunga lebih cepat daripada bank. Banyak juga yang secara langsung membeli T-bill untuk memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi.
• Manajer Aset: Banyak manajer aset menemukan T-bill sebagai tempat berlindung di tengah pasar aset berisiko yang harga terlalu mahal. Mereka melihat potensi dalam T-bill, dengan beberapa menunggu penyebaran kredit yang lebih lebar dan penurunan S&P 500 yang signifikan sebelum kembali ke aset berisiko.
• Dana Uang: Bahkan dengan lonjakan T-bill, dana pasar uang telah menarik lebih dari $880 miliar tahun ini, menetapkan rekor baru di $5,62 triliun. Proyeksi menunjukkan saldo ini mungkin melampaui $6 triliun pada akhir tahun, terutama dengan peningkatan ekspektasi pemotongan suku bunga Fed.

Saat ini, beberapa dana bermain aman, menunggu tingkat imbal hasil yang lebih menguntungkan atau arah yang lebih jelas dari bank sentral.

Namun, seperti yang diungkapkan John Tobin dari Dreyfus Cash Investment Strategies, sentimen keseluruhan tetap positif, dengan harapan harga T-bill yang lebih menarik di masa mendatang.