Saham Netflix (NASDAQ:NFLX) telah mengalami penurunan signifikan dari level tertingginya, diperdagangkan pada level terakhir terlihat pada bulan Mei. Penurunan ini telah menarik perhatian pembeli nilai yang melihat potensi dalam saham tersebut, terutama mengingat arus kas bebas yang kuat dari Netflix (FCF). Selain itu, pedagang put pendek juga menemukan peluang karena premi put yang tinggi, sehingga menjadi strategi penghasil pendapatan yang menarik.

Per 15 September, saham NFLX diperdagangkan di bawah $400 per lembar, yang merupakan posisi akhir Mei. Saham telah turun lebih dari $80 dari puncaknya sebesar $477,59 pada 19 Juli, mewakili penurunan 16,8%.

Arus Kas Bebas yang Kuat dan Pembelian Kembali Saham

Meskipun penurunan harga saham, Netflix melaporkan arus kas bebas positif (FCF) yang solid pada akhir Q2, menghasilkan $1,339 miliar FCF untuk kuartal tersebut. Ini menandai peningkatan signifikan dibandingkan FCF negatif setahun yang lalu. Selama paruh pertama 2023, perusahaan menghasilkan lebih dari $3,46 miliar dalam FCF.

Margin FCF Netflix berada pada 21,1% yang sehat, menunjukkan bahwa lebih dari 21% dari setiap dolar pendapatan langsung masuk ke rekening banknya tanpa pengeluaran kas, belanja modal, atau persyaratan modal kerja. Pembentukan FCF yang kuat ini memungkinkan perusahaan untuk membeli kembali saham dan mengurangi utangnya. Pada Q2, Netflix membeli kembali 1,8 juta saham senilai $645 juta, dan selama dua kuartal terakhir, telah menghabiskan lebih dari $1 miliar untuk pembelian kembali saham.

Perusahaan telah menyatakan niatnya untuk meningkatkan aktivitas pembelian kembalinya dan memiliki kapasitas tersisa sebesar $3,4 miliar dari otorisasi pembelian kembali saham senilai $5 miliar. Ini mewakili imbal hasil pembelian kembali sekitar 1,93% dari kapitalisasi pasar saat ini, yang berpotensi mendorong permintaan untuk saham tersebut.

Menjual Put Out-of-the-Money (OTM) untuk Penghasilan

Penurunan saham NFLX baru-baru ini telah menyebabkan premi opsi put yang lebih tinggi, menciptakan peluang bagi penjual pendek untuk menghasilkan pendapatan dengan menjual put OTM. Sebagai contoh, rantai opsi put yang berakhir pada 29 September menawarkan premi untuk opsi put harga pelaksanaan $380 sebesar $3,33 dan untuk opsi put harga pelaksanaan $385 sebesar $4,55.

Opsi put harga pelaksanaan $380 berada hampir 5% di bawah harga saham saat ini, memberikan perlindungan penurunan bagi penjual pendek. Imbal hasil langsung untuk opsi put ini masing-masing adalah 0,876% dan 1,18%.

Pedagang put pendek berpotensi mencapai tingkat pengembalian tahunan yang tinggi dengan mengeksekusi perdagangan ini berulang kali. Imbal hasil 0,876% pada opsi put harga pelaksanaan $380 menerjemahkan menjadi tingkat pengembalian tahunan sebesar 22,8% jika diulang setiap dua minggu. Demikian pula, imbal hasil 1,18% pada opsi put harga pelaksanaan $385 menghasilkan pengembalian 30% per tahun dengan frekuensi yang sama.

Pemikiran Akhir

Penurunan saham Netflix telah menarik pembeli nilai dan pedagang put pendek. Fundamental perusahaan yang kuat, pembentukan FCF, dan program pembelian kembali menunjukkan bahwa saham mungkin sudah berada di dasar. Pemegang saham yang ada dapat mempertimbangkan menjual opsi put pendek dengan premi yang tinggi untuk menghasilkan pendapatan tambahan.