(SeaPRwire) –   Ketua Fed yang baru, Kevin Warsh, telah memperjelas bahwa ia tidak membuat janji kepada presiden: Meskipun lebih optimis terhadap prospek ekonomi, bos baru bank sentral mengatakan ia belum berkomitmen untuk memangkas suku bunga.

Namun, semua orang dari Washington, D.C. hingga Washington state tahu bahwa Presiden Trump menginginkan suku bunga yang lebih rendah—tetapi argumen untuk pemotongan semakin sulit untuk dijual.

Inflasi tidak bergerak ke arah yang benar untuk pemotongan, dan minggu ini, obligasi treasury jangka pendek juga bergerak ke arah yang tidak menguntungkan untuk penurunan.

Dimulai dengan Treasury 2 tahun, surat utang tersebut melonjak semalam pada hari Kamis menjadi lebih dari 4%, level tertinggi untuk tahun berjalan. Treasury 2 tahun umumnya dipandang sebagai indikator ekspektasi suku bunga pasar selama beberapa tahun ke depan, dan cenderung sinkron. Jika keduanya terlepas, dapat disimpulkan bahwa pasar obligasi memberi sinyal bahwa The Fed tidak melakukan cukup banyak untuk mendinginkan ekonomi, dan perlu mengerem.

Sementara Warsh, mantan gubernur Fed, mungkin bertaruh besar pada AI dan janji peningkatan produktivitasnya sebagai alasan untuk memotong suku bunga di kemudian hari, tampaknya investor hanya mengharapkan lintasan akan naik dalam beberapa tahun pertama masa jabatannya.

Berita dalam 24 jam terakhir juga tidak banyak membantu meredakan kekhawatiran bahwa inflasi yang lengket akan segera mendingin. Ingatlah bahwa laporan inflasi harga konsumen (CPI) terbaru berada di angka 3,8%—jauh di atas target 2% The Fed, yang pertama kali diperkenalkan oleh mentor Warsh, mantan Ketua Fed Ben Bernanke.

Sebagian besar tekanan pada dompet konsumen saat ini berasal dari ketegangan di Timur Tengah. Selat Hormuz mencekik pasokan minyak global, seperti yang dicatat oleh Jim Reid dari Deutsche Bank kepada klien pagi ini: “Presiden Trump mengatakan AS tidak memerlukan Selat Hormuz terbuka ‘sama sekali’. Jadi itu menambah kekhawatiran bahwa Selat akan tetap diblokir untuk beberapa waktu, yang mengarah pada guncangan energi yang lebih berkepanjangan bagi ekonomi global.”

Dan meskipun beberapa orang berharap kunjungan Trump ke Tiongkok akan membantu “membalik” Presiden Xi untuk bertindak terhadap Iran, sedikit tindakan yang terwujud selain fakta bahwa Beijing telah menyetujui bahwa Selat harus dibuka kembali pada suatu saat.

Selat ini sebenarnya lebih menjadi masalah bagi Tiongkok daripada bagi AS, yang merupakan pengekspor energi bersih. Tiongkok, di sisi lain, adalah pembeli minyak Iran terbesar.

Argumen Jangka Panjang

Dengan data, dan sekarang pasar, keduanya tampaknya bergerak untuk bertaruh melawan pemotongan suku bunga yang telah diperjuangkan oleh Presiden Trump sejak kembali ke Gedung Putih, kecenderungan dovish Warsh akan diuji.

Perlu dicatat bahwa imbal hasil Treasury di berbagai jangka waktu telah melonjak sehubungan dengan kekhawatiran tentang inflasi: Treasury 30 tahun naik lebih dari 5%, begitu juga dengan imbal hasil 20 tahun.

Lonjakan keduanya merupakan pengetatan kondisi yang efektif dalam jangka panjang, jauh melebihi tekanan apa pun pada suku bunga dasar yang mungkin disepakati oleh Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC). Ini mungkin menjadi justifikasi yang akan diandalkan Warsh—atau pemilih lain yang cenderung dovish: Jika suku bunga jangka panjang mengetat karena kondisi makroekonomi, maka itu dapat diimbangi dengan beberapa pelonggaran dalam jangka pendek.

“Kenaikan terbaru dalam tingkat inflasi breakeven berbasis pasar sangat menyiratkan bahwa Warsh dan FOMC harus bersiap untuk kemungkinan bahwa inflasi akan terus meningkat dan bahwa The Fed harus mengubah kebijakannya,” kata Joseph Brusuelas, kepala ekonom di RSM, dalam rilis yang dibagikan dengan tadi malam. “Dalam sidang konfirmasinya, Warsh bersaksi bahwa ‘inflasi adalah pilihan.’ Dia mungkin mendapat kesempatan untuk membuktikan bahwa dia benar-benar mempercayainya.”