(SeaPRwire) –   Setiap kali seseorang mengunjungi Jepang, mereka menyebutkan pemandangan, makanan, dan transportasi yang tak tertandingi. Seringkali juga menyebut toilet futuristik: keberadaan penghisap air (bidet), efek suaranya, dan jet berdaya tinggi yang tetap membuatmu bersih.

Sekarang, produsen penghisap air terbesar di Jepang, Toto, sedang meningkatkan investasinya pada chip AI.

Pengumuman ini mengikuti pergeseran Allbirds untuk menjadi produsen chip. Namun, berbeda dengan perubahan Allbirds dari kenyamanan ke komputasi, Toto tidak hanya membuang bisnis lama untuk membuat chip—ia telah memproduksi komponen yang sama selama beberapa dekade untuk mendukung infrastruktur AI di seluruh dunia.

Efek ‘Allbirds’

Bulan lalu, Allbirds, perusahaan sepatu berkelanjutan yang melakukan IPO pada tahun 2021 dengan nilai $4,1 miliar, menyaksikan penjualannya turun separuhnya, hilangnya 99% nilai sahamnya, dan menjual mereknya seharga $39 juta—lalu merebranding dirinya menjadi NewBird AI.

Perusahaan ini mengumpulkan $50 juta untuk membeli GPU, menyatakan dirinya sebagai “penyedia layanan GPU-as-a-Service secara lengkap,” meminta pemegang saham untuk menghilangkan misi lingkungan pendiri, dan naik 582% dalam satu sesi perdagangan. Para investor ritel mencetak rekor pembelian harian, tetapi sahamnya turun lebih dari 20% pada hari berikutnya.

Tidak ada tim teknis maupun pengalaman cloud—ini hanyalah sebuah perusahaan sepatu dengan listing di Nasdaq, dan ia menambahkan $100 juta pasar setelah menambahkan dua huruf ajaib dalam sebuah rilis pers. Itulah Efek Allbirds: di pasar ini, segala sesuatu yang disebut “AI” mendapat respon positif. Tapi Efek Allbirds pun memiliki sepupu yang sah, dan sepupunya itu membuat toilet.

Dua minggu kemudian, Toto, perusahaan Jepang yang berusia berabad-abad ini terkenal dengan kursi penghisap air pemanas dan mangkuk mandi otomatis, naik 18% berdasarkan laba tahunan rekor. Laba operasi mencapai ¥53,8 miliar ($338 juta), dan penjualan bersih mencapai ¥737,4 miliar ($4,6 miliar), keduanya rekor tertinggi.

Toto juga memiliki divisi keramik canggih yang memproduksi electrostatic chucks, yaitu komponen presisi yang menahan wafer silikon selama proses fabrikasi chip memori. Divisi tersebut memberikan laba operasi sebesar ¥28,9 miliar ($181 juta)—kini lebih dari separuh total perusahaan.

Sebagai hasilnya, Toto mengumumkan investasinya sebesar ¥30 miliar ($188 juta) hingga fiskal tahun 2028 untuk ekspansi kapasitas dan R&D keramik semikonduktor, serta memproyeksikan tahun rekor lain lagi didorong oleh permintaan chip AI.

Palliser Capital, investor aktivis berbasis London, yang memperoleh kepemilikan saham perusahaan pada bulan Februari, menyebut Toto sebagai “benefisier memori AI yang paling tidak dinilai dan terabaikan,” memandang segmen keramik sebagai peluang infrastruktur AI multi-tahun dengan potensi pertumbuhan tahunan lebih dari 30%.

Dan berbeda dengan Allbirds, Toto tidak akan merebranding dirinya: ia telah membangun komponen chip selama 40 tahun.

Rantai pasok chip AI

Rantai pasok chip AI penuh dengan produsen komponen dan material kecil yang benar-benar tersembunyi dari sorotan publik, dengan perusahaan-perusahaan yang relevansi semikondusifnya tumbuh dari keahlian di bidang yang sama sekali tidak terkait. Seperti yang disebutkan, rantai pasok chip “dipenuhi dengan monopoli.”

Ajinomoto, terutama dikenal membuat bahan MSG, menemukan pada tahun 1970-an bahwa produk sampingan dari saus umami mereka memiliki sifat elektronik yang sangat baik. Pada tahun 1999, Ajinomoto Build-up Film menjadi substrat insulasi standar dalam prosesor dan masih mempertahankan dominasinya di pasar.

Lalu ada Lasertec. Ia memegang lebih dari 90% bagian pasar global untuk inspeksi photomask EUV, tanpa hal ini, TSMC, Samsung, dan Intel tidak dapat memproduksi chip AI pada skala mikro (7nm ke bawah). Sementara itu, SCREEN Holdings, awalnya merupakan perusahaan percetakan, menjadi produsen utama peralatan pembersihan wafer.

Dan itu baru Jepang; Korea memiliki ekosistem spesialis pengemasan belakang sendiri seperti Hanmi Semiconductor, sementara Tiongkok secara agresif membangun kapasitas domestik dalam fabrikasi node matang dan bahan baku semikonduktor berkualitas tinggi.

Nilai bagi pemegang saham dengan biaya bagi investor

Jumlah yang tidak proporsional dari “monopoli-monopoli” ini berasal dari Jepang. Meski Jepang telah melakukan banyak hal selama satu dekade terakhir untuk meningkatkan nilai bagi pemegang saham, pasar ini masih bukanlah pasar yang mudah bagi investor asing, dan ada kekhawatiran nyata bahwa situasi ini segera akan mundur.

Kode Tata Kelola Perusahaan Jepang, yang diperkenalkan pada 2015, mendorong reformasi sungguh-sungguh: peningkatan return on equity, independensi dewan direksi, dan pembongkaran cross-shareholding. Namun, perusahaan Jepang masih memegang rasio tunai terhadap aset sebesar 16%–18%, jauh di atas tingkat Amerika Serikat atau Eropa. Dan meskipun 73% investor melihat ulasan struktur neraca sebagai isu, hanya sekitar 20% perusahaan yang benar-benar melakukannya.

Sekarang, revisi diam-diam terhadap Kode Tata Kelola Perusahaan Jepang muncul ketika Perdana Menteri Sanae Takaichi dengan jelas menyatakan bahwa ia ingin kas perusahaan digunakan kembali untuk perekonomian: upah dan belanja modal (capex), bukan pembelian kembali saham atau dividen.